Економічні підсумки 2011 року

Українська економіка за останній рік показала неочікуване зростання на рівні 5% ВВП, але лише у державному секторі. Бізнес та населення працювали в основному на своє утримання, а не на розвиток. Серед позитивів відбулось наповнення державного бюджету, стабільність курсу гривні, низькі темпи інфляції. Але це далось обмеженням кредитування та зменшенням золотовалютних резервів.

2011-й Україна прожила без грошей МВФ, але невідомо, чи обійдеться без них наступного року, який буде непростим з огляду на спад світової економіки. Щоправда, парламентські вибори можуть «підстрахувати» гривню. Експерти вважають, що під вибори в Україну будуть заведені із-за кордону «тіньові» мільйони доларів, які були виведені туди нашими багатіями.

Про це в прес-центрі «Главкому» говорили президент Центру антикризових досліджень, перший заступник директора Національного інституту стратегічних досліджень Ярослав Жаліло, виконавчий директор Міжнародного фонду Блейзера Олег Устенко та фінансовий аналітик Ерік Найман.

Ярослав Жаліло: «У світовій економіці очікується тривалий період депресії. Не думаю, що нас чекає якась страшенна криза»

Якщо виходити з поточної економічної ситуації, наскільки нам вдається долати той глибокий провал, який був у період кризи 2008-2009 років, та підтримувати стабільність, то 2011 рік видався достатньо вдалим. Досягнуто динамічного економічного зростання, яке за підсумками року має бути на рівні десь 5% росту ВВП, відбулось наповнення державного бюджету, стабільність курсу гривні, низькі темпи інфляції (навіть нижчі прогнозованих). Зрештою, достатньо позитивна динаміка у сфері зовнішньої торгівлі, хоча негативне сальдо викликає певні ризики.

Інша іпостась підсумків року – це спроба оцінити, наскільки стабільні досягнуті позитивні показники, і яку модель ми закладаємо на 2012 рік. Тут ситуація трішки складніша. Ми спостерігаємо достатньо активно реанімацію докризової моделі економічного зростання в Україні. Це модель, якій притаманне базування на значному обсязі експортної активності, яка розвивається на підґрунті насамперед споживання, причому частково на кредитних засадах. Але це не стовідсотково недокризова модель, тому що світ уже не дозволяє Україні існувати в такому режимі, світова економіка обмежує динаміку експорту. По-друге, Україна не може так активно розраховувати на приплив зовнішнього кредитного капіталу і короткострокових інвестицій, як це відбувалося у передкризові роки. Тому зростання 2011 року є більш збалансованим, ніж перед кризою.

Ми взагалі фіксуємо симетричний позитивний вплив кількох чинників – внутрішнього споживання, експорту та відновлення інвестицій в основний капітал. Одним із чинників, який дозволяє нам прогнозувати позитив 2012 року, ми називаємо інвестиції, вкладені в економіку України в 2011 році та очікування відповідної віддачі або через безпосередні інвестиції (приватні), або через створення сприятливих умов для активізації бізнесу, якщо ці інвестиції будуть в інфраструктуру з боку держави. Водночас, ми сьогодні зберігаємо значні ризики, пов’язані з високою волатильністю економіки до явищ у світовій економіці.

У світовій економіці очікується тривалий період депресії. Не думаю, що нас чекає якась страшенна криза. Скоріш за все, ми прогнозуємо депресивні тенденції, які негативно впливають на економічну активність в Україні. Для того, щоб Україна зменшила свою чутливість до світових економічних проблем, необхідна активізація внутрішніх джерел зростання. На це сьогодні і орієнтується державна політика, проголошена стратегія модернізації. Якісь кроки в плані реформ намагалися робити в 2011 році, можна говорити про певні здобутки, але більше поки що йдеться про декларації та певні наміри, які будуть продовжувати реалізацію в 2012-му і наступних роках.

Думаю, для того, щоб вийти на стабільність економічної динаміки уже в 2012 році, необхідно запровадити ключові реформи - регуляторну, реформування в аграрному секторі, впровадження інструментів зростання, які базуються на стимулюванні експорту та імпортозаміщенні. Крім того, це має бути реформа соціальної сфери з підвищенням ефективності обмеження соціальних видатків.

Олег Устенко: «Правительство будет зажато в таких условиях, что гораздо легче и более правильно в краткосрочной перспективе резать затраты»

Ситуацию 2011 года мы оцениваем как действительно серьезный прорыв, экономика выстояла. Мы ставили в конце 2010 года прогноз на 2011-й, который состоял в 4% роста экономики, а сейчас он практически на уровне 5%. Наш собственный прогноз по инфляции был около 12%, на данный момент он явно лучше рапортуется правительством. Похоже, экономика покажет около 6% инфляции по итогам года. Это впервые такой низкий уровень за последние девять лет. Курс гривны остается стабильным.

2011 год закончен неплохо в плане прорывов на внешнеэкономическом направлении. Это и поездки в Китай, Японию, Бразилию, в Россию, окончание переговоров с Европейским Союзом, подписание соглашения о свободной торговле с СНГ. Здесь многое можно положить в актив правительства.

Вместе с тем 2012-й будет явно сложным годом по нескольким причинам. Прежде всего, мы будем наблюдать спад мировой экономики. Похоже, уже начинает проявляться большое количество кризисных явлений. Рецессия становится базовым сценарием для Европейского Союза. Это подтверждают цифры: на протяжении 2011 года ЕС показывал сначала рост 2,5% в первом квартале, во втором – 1,6%, а в третьем – 1,2%. То есть, идет явный тренд вниз.

Что касается стран с развивающейся экономикой, здесь тоже серьезное замедление темпов экономического роста и по Китаю, и по Бразилии, и по Индии. Первый квартал Китай – 9,7%, первое полугодие – 9,6%, девять месяцев этого года – 9,4% роста, и по результатам года мы ожидаем статистику порядка 8,5%. Бразилия показывает колоссальное торможение в темпах экономического роста с 3,9% в первом квартале и до 2,5% (согласно нашим ожиданиям по результатам года). Замедление идет по индийской экономике. Тормозится экономическое развитие и у наших основных торговых партнеров – в ЕС (это 25% нашего экспорта), в СНГ (это 35% нашего экспорта) и других регионах мира, включая Турцию, которая потребляет 6% нашего экспорта. Очевидно, Украина с экспортно-ориентированной экономикой, как и большинство развивающихся рынков, должна будет пострадать от подобного рода изменений в целом в экономической системе.

Следует также помнить, что 2012 год является достаточно сложным для Украины, прежде всего потому, что в условиях развивающихся рынков возможности по использованию фискальной монетарной политики колоссально ограничены. С одной стороны, вся логика экономического правительства сводилась к тому, что необходимо было снижать дефицит государственного бюджета для того, чтобы резко не накапливались государственные долги. Действительно, был прогресс, и в 2009 году фискальный дефицит превышал 10% ВВП, в 2010-м порядка 6,5%, а в этом году – 4%. Амбициозный план, который ставит перед собой правительство на 2012 год – дефицит 2,5% ВВП. Однако необходимо как-то стимулировать экономику. Но как это сделать, если нет фискального пространства, чтобы допускать подобного рода стимулы? Это крайне сложно, а на практике оказывается невозможно. Это означает, что правительство загнано в своего рода ловушку.

Более того, даже такое колоссальное снижение дефицита государственного бюджета еще не означает, что есть возможность в реальности его профинансировать. Для большинства стран, в том числе и Украины, международные рынки заимствования капитала в 2012 году будут если не полностью закрыты, то доступ к ним будет крайне ограничен. Тем более, что у Украины стоят достаточно высокие страховки на риск по работе, сейчас они превышают 900 базовых пунктов. 9% - за работу в Украине, и 2,5% - это LIBOR. Если выходить на международные рынки заимствования капитала и одалживать деньги, Украина должна быть готова уплатить около 10% и выше за свои долги. Можно ли финансировать дефицит госбюджета под 10% и выше, если они взяты в твердой валюте? Это крайне сложно, для большинства стран и невозможно.

Более того, явно ухудшается ситуация для всех остальных стран. Испания, Италия, которые в декабре выходили на международные рынки заимствования капитала, должны были одалживать под 7% годовых и выше. Кстати, летом 2011-го украинское правительство смогло одолжить под 6,25%. С этой стороны возможности фискальной политики будут крайне ограничены. Я бы ожидал, что правильными действиями правительства, несмотря ни на что, было бы продолжение технократичной позиции, связанной с тем, что необходимо дальше либо резать затраты, либо поднимать доходную часть бюджета. Как правило, эффект от урезания затрат срабатывает в краткосрочной перспективе. Возможность повышения доходов бюджета – в долгосрочной, за исключением части налогов. Например, инициатива с налогообложением богатых может дать какой-то позитивный эффект уже с момента ее ведения, если ее успеют ввести таким образом, чтобы в 2012 году были поступления в бюджет по этой статье.

С другой стороны, какие-то реальные изменения в налоговой системе, поиск дополнительных источников финансирования государственного бюджета в 2012 году вряд ли сработает. Фактически правительство будет зажато в таких условиях, что гораздо легче и более правильно в краткосрочной перспективе резать затраты, что, предполагаю, и будет сделано. Цена на газ, предусмотренная в новом госбюджете на уровне 416 долл. за тысячу кубометров, вряд ли оставляет пространство для того, чтобы можно было сводить дефицит госбюджета к 2,5 %. По оценкам нашего фонда, сам по себе дефицит НАК «Нафтогаз» без того, что будут подняты тарифы на газ, останется на уровне от 1 до 2% ВВП. Это порядка 4 миллиардов долларов, если не изменять тарифы для населения. Добавьте к этому еще порядка 6-7 миллиардов долларов, которые предусмотрены самим дефицитом госбюджета с учетом Пенсионного фонда. Вот и получается величина дефицита госбюджета порядка 5%. То есть, фактически правительство должно будет пытаться урезать затраты, а это означает в том числе и выведение НАК «Нафтогаз» на бездефицитный уровень, связанный с тем, что необходимо поднимать тарифы. Все это параллельно накладывается на ту сложную политическую ситуацию, которая может возникнуть в 2012 году, связанная с выборами. Ни одно правительство в мире, в том числе и в Украине, не готово брать на себя непопулярные меры и внедрять их в жизнь при условии, что оно входит в новый пик политического цикла. Соблазн использования подобного рода механизмов для правительства будет колоссальным. Им все равно надо продолжать нравится избирателям. Но идеальный вариант - занятие ими более технократичной позиции и, несмотря на возможное ухудшение рейтинга, все-таки продолжать снижать дефицит госбюджета любыми путями.

Важная проблема, с которой Украина столкнется в 2012 году, - это необходимость рефинансирования своих долгов. Общая сумма долгов, которые висят на Украине, - выше 120 млрд. долл. По нашим оценкам, в 2012 году теоретическая потребность в финансировании может составить порядка 65 млрд.долл. Из них около 53 млрд. долл. – это краткосрочные деньги, которые в принципе подлежат оплате на протяжении этого года. Добавьте к этому дефицит счета текущих операций на уровне 7 млрд.долл. и потребность населения на валюту порядка 5 млрд. долл. и выйдите на эту цифру. Но это теоретическая потребность, в реальности она может быть гораздо ниже, если удастся рефинансировать наши долги и по банковскому, и по корпоративному сектору. Рефинансирование этих долгов напрямую зависит от нашего продолжения сотрудничества с МВФ, которое (нравится это кому-то или нет), скорее всего, будет продолжено, несмотря на необходимость введения части непопулярных мер уже в 2012 году.

Думаем, что банковский сектор ожидают серьезные стрессовые ситуации на протяжении 2012 года, прежде всего, это связано с ухудшением ситуации в Европе. Последние стресс-тесты в Европейском Союзе показывают, что потребность европейских банков в дополнительной капитализации составляет порядка 115 млрд.евро. Деньги эти, похоже, сложно найти и вероятность того, что европейские банки будут поддерживать свои «дочки», находящиеся за рубежом, в том числе и в Украине, достаточно низкая. Вот почему политика украинского Центробанка будет ужесточаться. Банки будут продолжать заставлять увеличивать свой капитал для того, чтобы обеспечить их устойчивость на фоне такой разбалансировки общемировой экономической ситуации.

2012 год посылает нам гораздо больше вызовов, чем те, которые были в 2011 году. Надеюсь, что правительство будет проводить структурные реформы. Без них, без реального улучшения инвестиционного климата в стране, рассчитывать на быстрое улучшение ситуации будет сложно.

Правда, предстоящие выборы могут использоваться как «подушка» и смягчить удар для украинской экономики от общей турбулентности. Причем это будут наши же средства, которые были выведены за рубеж, и, скорей всего, будут заводиться в Украину под избирательную кампанию. Думаю, такого рода «подушкой» может стать и «Евро-2012», потому что будут приезжать иностранцы, а это дополнительные поступления валюты в страну, что должно смягчить давление на гривну. Думаю, что это своего рода имиджевый проект, который в среднесрочной перспективе может позитивно сказаться на притоке прямых иностранных инвестиций.

Не забывайте, что в этом году в целом в мире вложено порядка 300 млрд.долл. на развивающиеся рынки. Украина из этих денег получила порядка 6 млрд.долл. Наш потенциал колоссален и из-за сельского хозяйства, и высоко образованной и относительно дешевой рабочей силы. В принципе 2012 год будет сложным, но перспективы его пережить достаточно успешно существуют.

Эрик Найман: «В 2011 году бизнес и население работали в основном на удержание, рост был по большей части в государственном секторе»

Главным макроэкономическим достижением Украины в 2011 году стало снижение инфляции до 5%, притом, что в год мы входили на уровне 9%. Это можно объяснить, во-первых, общемировой тенденцией снижения цен на сырьевых рынках, что негативно отражается на Украине в виде замедления мировой экономики и соответственно торможением украинской. Во-вторых, монетарным ограничением Национального банка, которое продиктовано меморандумом с МВФ.

С одной стороны, от этого есть позитив – низкая инфляция, но с другой стороны, Украина заплатила за это снижением темпов роста экономики через ограничение кредитования. Сейчас банковская система находится в тревожном ожидании, потому что мы видели ситуацию ноября 2011 года, в которой оказались и европейские банки, и российские. К счастью, Национальный банк оперативно отреагировал и вбросил достаточный уровень ликвидности в систему, но банкиры сегодня ожидают, что будет дальше. То есть, банковская система входит из 2011 года с опаской, в состоянии сокращения объемов кредитования относительно размеров экономики, относительно роста, который произошел в номинальном выражении.

По итогам 2011 года, экономический рост будет вполне пристойным, одним из лучших в Европе. Позитив был накоплен в первом полугодии 2011 года, во втором полугодии мы наблюдаем торможение, что объясняется долговым кризисом в Европе и начавшимся спадом китайской экономики.

В этом году усилилась зависимость Украины от благорасположения России. Трудные переговоры по газу показывают, что Россия ни в коей мере не хочет поступаться своими интересами, они подписали слишком выгодный для себя контракт и не пойдут на его пересмотр. Если Россия не пойдет на уступки в ценах на газ, то Украина в следующем году переплатит порядка 4-5 миллиардов долларов только по этой статье. Теперь считайте, кто кого спонсирует. Русские долго говорили о том, что украинцы воруют газ и живут за счет россиян, а на самом деле Украина финансирует выборы Владимира Владимировича Путина.

В 2011 году Украина прожила без кредитов МВФ. Хорошо, ведь прожили же, выдержали, ничего страшного не произошло. Но есть негатив, который перекладывается на 2012 год: в четвертом квартале следующего года Украине предстоит погасить порядка 3,5 миллиардов долларов только самого кредита МВФ «плюс» пару сотен миллионов в виде процентов. В бюджете на 2012 год заложен прирост внешнего государственного долга почти на 800 миллионов долларов. То есть, Украина не предполагает погашение кредита МВФ, а лишь его рефинансирование. Но рефинансирование кредита невозможно без продолжения сотрудничества с МВФ. Поэтому, к сожалению, не позднее лета следующего года Украине придется договориться с МВФ и по погашению старого кредита, и возможно о получении нового транша. Хотя это не критично, потому что там заложен прирост всего лишь на 800 миллионов долларов. То есть, не заложено увеличение кредита МВФ, основная ставка делается в финансирование дефицита бюджета на внутренние обязательства.

По итогам 2011 года, внешнедолговая нагрузка на экономику очень хорошо сократилась. Спасибо стабильному курсу гривны и растущему номинальному ВВП Украины. Если в четвертом квартале 2009 года внешний долг по отношению к ВВП составлял 90%, то по итогам 2011-го он ниже 80%. Это говорит о том, что нагрузка внешних рынков, в первую очередь капитала, на украинскую экономику сокращается. Но, к сожалению, одновременно сокращаются валютные резервы Национального банка. В первую очередь, это объясняется негативным сальдо торгового баланса, которое по итогам 2011 года ухудшится с 3 миллиардов долларов до порядка 7 миллиардов. В бюджете на следующий год заложено сокращение потребительского импорта, а вместе с остыванием украинской экономики и сокращение импорта капитальных инвестиций. Конечно, без каких-то ограничений Национального банка в части потребительского импорта в 2012 году не обойтись.

Возьмем четыре основных сектора, на которых базируется любая экономика: финансовый сектор, государственный сектор, население и бизнес. В 2011 году бизнес и население работали в основном на удержание, рост был по большей части в государственном секторе, финансовый сектор отставал. То есть, рост 2011 года в основном можно объяснить ростом государственных расходов.

На 2012 год принят очень умеренный бюджет, это бюджет не развития, а потребления. Поэтому тот экономический рост, который закладывается на следующий год, вполне адекватный (в районе 3,9% ВВП). Но он ставит вопрос: кто же будет толкать украинскую экономику?

Я не совсем согласен с тем, что нельзя делать ставку на поддержку экспорта. На мой взгляд, сейчас мир возвращается к политике меркантилизма: если вы допускаете теневой или легальный отток капитала из страны, эта же страна становится беднее. К сожалению, из Украины в последние 10 лет уходило почти 10 миллиардов долларов в год. 2011 год не стал уникальным, думаю, величина нелегального оттока капитала, по итогам 2011 года, даже превысит 10 миллиардов долларов. А потом эти же деньги возвращают в виде иностранных инвестиций и краткосрочных займов. По большому счету, украинцы должны сами себе, бедные украинцы должны богатым. Поэтому впереди у украинского правительства слишком много вопросов для реформирования, но база 2011 года создана достаточно хорошей и сильной, в первую очередь, в области государственных финансов.

Господин Устенко, вы сказали, что нельзя занимать на внешних рынках под 10% по валютным займам. Но по валютным ОВГЗ 8-9%. Какая разница?

Олег Устенко: Вы действительно правы, если мы одалживаем на мировых экономических площадках, финансовых рынках под 10% и более, то вряд ли кто-то захочет слишком активно покупать наши долговые расписки, которые здесь пытаются размещать в виде ОВГЗ самого разного рода. Инновационные решения, которые принимает Минфин в постоянных консультациях с Нацбанком, будут казаться, мягко говоря, неуспешными. Потому что, во-первых, у резидентов денег нет, ликвидность зажата до максимума. Во-вторых, ни один нерезидент не будет заходить сюда и скупать украинские долговые расписки под более низкий процент, чем то, сколько он будет платить, если их будут продавать на международных рынках заимствования капитала. С этой точки зрения, у правительства люфт для маневра настолько ограничен, что практически не остается никакого выбора: либо продолжать снижать дефицит государственного бюджета, либо снова придумывать подобного рода варианты. Но из всех вариантов, которые были придуманы на протяжении последних полутора месяцев, ни один реально не работает.

Вы сказали о нарастании объемов притоков инвестиций под выборы. По статистике, сколько заходило раньше, и сколько вы ожидаете в 2012-м?

Олег Устенко: По нашему прогнозу, прямых иностранных инвестиций в 2012 году будет порядка 5 миллиардов долларов. В грубой прикидке можно предположить, что от 0,5 до 1 миллиарда долларов будет заведено под выборы. Если 450 мест умножить на стоимость предвыборной кампании, а это порядка 3 миллионов долларов, то получите 1,2 миллиарда. Предположительно 20-30% этих денег есть в стране, остальное надо завести. Это создаст своего рода «подушку» для устойчивости гривны и экономики.

Мы ожидаем, что по результатам 2011 года прямых иностранных инвестиций будет заведено 6 миллиардов долларов.

Каким будет курс гривны в 2012 году, и что на него будет влиять?

Олег Устенко: Основная проблема Украины состоит в том, что курс перешел из экономической категории в чисто политическую, на основании которой судятся успехи или неуспехи правительства. В 2012 году при том, что будут сохраняться попытки поддерживать курс как политической категории, девальвационное давление на гривну существует. Я так думаю, потому что наши основные торговые партнеры уже девальвировали свою валюту. Наш уровень инфляции, несмотря на то, что он рекордно низкий, все равно выше, чем средний уровень инфляции у наших основных торговых партнеров. Европейский Союз, который съедает 25% нашего экспорта, показывает уровень инфляции в 2011 году порядка 3%, у нас в идеальном варианте – 5,5%. Мы и так теряем свою конкурентоспособность с Европейским Союзом. Россияне девальвировали рубль, сохраняя уровень инфляции приблизительно на таком уровне, как у нас. Значит, мы теряем конкурентоспособность по отношению и к России, которая съедает около 25% нашего экспорта. Это же относится в целом к СНГ, которое, если исключить Беларусь, составляет 33% нашего экспорта. В суме это 58% «плюс» турки 6%, всего - 64% наших основных торговых партнеров уже девальвировали свои валюты, имея уровень инфляции ниже нашего. Мы хотим снижение нашего экспорта? Вряд ли. Экспорт необходимо продолжать стимулировать, и одним из способов это делать, хоть и пассивным, является незначительная девальвация.

Надо перейти к более гибкой политике курсообразования. Никто не говорит обязательно девальвировать, но держать ее всеми силами при условии, что снижаются резервы Национального банка, глупо и опасно. За последние 3 месяца его резервы сократились на 15%. Может, все-таки дадим небольшую девальвацию для того, чтобы простимулировать экспортеров, а, значит, и нашу экономику.

Основные факторы, которые влияют на девальвацию гривны: снижающийся экспорт, относительное уменьшение притока иностранных инвестиций, потеря нашей конкурентоспособности, которая происходит чисто из-за технических параметров.

Ярослав Жаліло: В мене трішки оптимістичніші прогнози. Згоден, що є політизація курсу гривні, але вона підтримуватиме прагнення і влади, і НБУ намагатися тримати курс на більш-менш стабільних показниках. Тим більше, що є певні моменти, які дозволяють очікувати його об’єктивного підтримання. По-перше, це достатньо позитивна динаміка експорту. Якщо будуть вжиті заходи щодо динаміки імпорту, то при незбільшенні, а, можливо, і зменшенні негативного сальдо, його вдасться виправити частково за рахунок інвестицій, а частково - трансфертів.

Враховуючи, що у нас зараз досить великий обсяг зовнішніх запозичень, девальвація гривні збільшила б цей тягар, що могло б негативно відбитися на фінансовому становищі. Тому тут є зацікавленість у підтримуванні стабільності гривні. Те, що ми зменшуємо золотовалютні резерви, – це не критично.

Є хвиля негативного сальдо інтервенцій Нацбанку, тобто ці 15%, які перейшли на ринок валюти з НБУ. Враховуючи жорстку монетарну політику, думаю, що 2012 року ця валюта буде повертатися, особливо в першому кварталі 2012 року, що теж буде підтримувати курс.

Можна було б говорити про помірну девальвацію як чинник підвищення конкурентоспроможності. Але, за нашими підрахунками, тут ризиків не менше, ніж позитивів. За розрахунками Нацбанку, гривня реально ослабилась на декілька відсотків за поточний рік. Щодо 2012 року збережено нинішні показники по курсу, можливо +/- 5-7% зниження гривні.

Эрик Найман: Курс гривны очень сильно будет зависеть, во-первых, от состояния мировой экономики, и, во-вторых, от поведения самих украинцев. Если мы говорим только об экономике Украины, то технически мы в состоянии жить со стабильным курсом гривны на уровне 8,0 еще полтора-два года. Это примерно тот запас девальвации, которой был по итогам 2008 года, и учитывая очень низкие темпы роста денежной массы в стране, гривну просто не печатают.

Но существует огромная зависимость Украины от состояния мировых товарных рынков. Если в мире начнется снижение цен на сталь, куда мы денемся? Если в мире начнется снижение цен на энергоносители, кажется, нам это хорошо, но если по итогу Россия пойдет вниз, то Украина пойдет вслед за своим торговым партнером.

Политика Национального банка по поддержанию стабильного курса гривны только усиливает негативное воздействие внешних факторов на поведение и украинцев, и иностранных инвесторов. Потому что иностранные инвесторы с удовольствием заходят в Украину, когда происходит большая девальвация, зарабатывают десятки процентов годовых, снимают «сливки» и деньги уходят за границу.

Технически мы можем пережить 2012 год без девальвации, но только при условии стабильного состояния мировых финансовых рынков, и самое главное – мировой сырьевой составляющей. Но реалистично, я ожидаю небольшую контролируемую девальвацию гривны. Нас пугают девальвацией, точно так же как пугали когда-то ревальвацией. Но евро против доллара болтается в интервале +/- 10% ежегодно и ничего страшного, никто из европейцев или американцев не перекладывает валютную корзину. В России валютные колебания тоже очень большие, но россияне не бегают перекладывать рубль в доллар или евро.

В 2012 году Украина наверняка вынуждена будет перейти от такой жесткой привязки гривны к доллару. Наверное, летом она перейдет к более плавающим и контролируемым движениям на валютном рынке. В этот период, возможно, будет небольшое снижение курса гривны до 8,20-8,50, но летом проведем «Евро-2012» и деньги зайдут, а в конце лета начнут заходить деньги под выборы. Предстоящие парламентские выборы окажутся самими дорогими для Украины в ее истории, цена вопроса очень высока и для оппозиции, и для Партии регионов. Думаю, зайдет не менее 2, а может быть и 3 миллиардов долларов только под выборы.

Поэтому даже если с гривной будут происходить какие-то колебания внутри года, а в мировой экономике все будет более–менее пристойно и стабильно, то это не повод менять гривну на доллары. Мой базовый сценарий: по итогам 2012 года гривна будет в интервале от 8,20 до 8,50, учитывая состояние мировой экономики, в худшем случае – до 8,80, а все остальное я буду расценивать как спекулятивные движение. Но, к сожалению, в мировой экономике сегодня есть очень много факторов неизвестности.

Нужно развенчать один большой миф: украинскому экспорту девальвация гривны помогает только тогда, когда эта девальвация огромная. И то эта помощь, как пиррова победа, учитывая долги у этого же экспортного сектора. Большая неконтролируемая девальвация гривны – это большой вред стране, также как удержание стабильности является накоплением вреда, который рано или поздно выстрелит. Поэтому я надеюсь, что в 2012 году и у Национального банка, и у населения страхи перед колебаниями на валютном рынке уйдут. Это фобия, которую нужно лечить у психиатра.