Украину ждет оплата

Покупка украинских еврооблигаций Россией на 15 млрд долларов для спасения Украины от дефолта – это не благотворительность, а деловой подход. Москва обеспечила погашение облигаций «по самым жестким юридическим процедурам», заявил вице-премьер Игорь Шувалов. Если Киев не захочет или не сможет погасить облигации, то страну просто-напросто ждет дефолт.

Вице-премьер Игорь Шувалов рассказал о предоставлении Украине 15 млрд долларов через покупку украинских долгов из средств Фонда национального благосостояния РФ. У России есть возможность потребовать с Украины погашения выданного ей кредита «по самым жестким юридическим процедурам», заявил Шувалов.

«Этот займ предоставлен так, что у нас всегда будут возможности требовать от украинского правительства погашения этого займа, и (он оформлен) по самым жестким юридическим процедурам. Это не просто договоренность между двумя минфинами, когда кто-то что-то кому-то дал. Это оформлено по очень жесткой процедуре, и Россия свои права в юридическом плане обеспечила», – сказал Шувалов в интервью телеканалу «Россия 24».

Он пояснил, что для оказания помощи экономике Украины было «без политического решения не обойтись». Эти средства помогут Украине справиться с экономическими трудностями. Кроме того, подобный «кредит» позволит России выстраивать кооперационные связи с украинскими предприятиями.

Речь идет о договоренностях 17 декабря между президентом России Владимиром Путиным и его украинским коллегой Виктором Януковичем. Тогда было решено, что Украине будет предоставлено в общей сложности 15 млрд долларов из российского Фонда национального благосостояния (ФНБ). Средства будут размещены в украинские еврооблигации, обращающиеся на Ирландской бирже. Напомним, что на тех же переговорах 17 декабря Москва согласилась на треть снизить цену на закупаемый Киевом российский газ.

Как объяснил потом Владимир Путин, Россия предоставила помощь Украине в связи с близкими отношениями двух стран и тяжелым состоянием украинской экономики. Премьер-министр Украины Николай Азаров, в свою очередь, признал, что соглашения с Москвой спасли страну от банкротства и социального коллапса.

Украина уже выпустила еврооблигации 2013 года на 3 млрд долларов с погашением 20 декабря 2015 года (на два года) и ставкой 5%, о намерении приобрести которые за счет ФНБ заявила Россия.

Первый транш от продажи еврооблигаций Украина получит во вторник, 24 декабря, сообщил в понедельник министр финансов РФ Антон Силуанов. По его словам, сделка была завершена 20 декабря. Ранее украинский премьер Николай Азаров говорил, что указанные средства правительство намерено направить на социальные выплаты.

«Продажа облигаций предполагает выплату процентов, если бумаги купонные, и погашение самого тела долга», – говорит аналитик инвестиционного холдинга «Финам» Антон Сороко.

Таким образом, первый выпуск двухлетних облигаций Украины, который покупает Россия за счет ФНБ, означает, что через два года Украина должна будет погасить облигации, то есть выплатить России номинал, плюс каждые полгода Киев должен выплачивать проценты по купону. В постановлении Кабинета министров Украины говорится, что процентный доход по этим облигациям будет выплачиваться ежегодно 20 июня и 20 декабря.

«Не исключаю того, что следующие выпуски, которые купит Россия, будут более длинными, чтобы создать благоприятную структуру погашения», – говорит газете ВЗГЛЯД аналитик Инвесткафе Андрей Шенк.

Сам Шувалов не указал детали механизма «жестких юридических процедур», поэтому заявление первого вице-премьера рынком расценивается больше как внутренние словесные интервенции для успокоения россиян, говорит начальник отдела анализа рынков БД «Открытие» Константин Бушуев. «Вряд ли при размещении покупаемого Россией нового транша еврооблигаций Украины будут выставлены какие-то особые условия, так как такие условия могут нарушать права других держателей украинского долга», – объясняет Бушуев.

При этом Россия косвенно может оказывать на Украину повышенное давление при неблагоприятном развитии событий, считает он. Для этого у РФ есть все доступные рычаги. Экономике Украины поможет возрождение торговых, промышленных и кооперационных связей с Россией, о чем президенты также договорились 17 декабря. И, конечно, главный рычаг – это цена на газ. Каждые три месяца Россия и Украина будут решать, какова будет цена на следующий квартал. РФ обещает продавать газ на треть дешевле, что благоприятно для украинской экономики.

Шеин считает, что Шувалов, говоря о жестких юридических процедурах, имеет в виду то, что, учитывая специфику инструмента, Украина просто не может не погасить облигации, не объявив дефолт. Дефолт чреват существенными экономическими последствиями, поэтому Украина будет вынуждена погашать облигации и своевременно платить проценты.

Если же у Украины просто не будет достаточно денежных средств для того, чтобы в срок погасить облигации, у нее останется только три способа избежать дефолта.

«Первый – это реструктуризация долга, то есть погашение коротких выпусков бумаг за счет выпуска более длинных. Однако в случае ухудшения экономической конъюнктуры, в частности рецессии в экономике, продать длинные бумаги на рынке в необходимом объеме по приемлемой цене будет практически невозможно, и, следовательно, это будет либо аналог пирамиды, либо с потенциальным покупателем придется договариваться об особых условиях», – говорит Андрей Шенк.

«Второй способ – это напечатать деньги и купить валюту, что, несомненно, приведет к гиперинфляции, проблемам в банковской системе и ухудшению ситуации в экономике», – продолжает он. И наконец, третий вариант, по его словам, это продажа государственных активов путем приватизации.

В последние месяцы риск дефолта или реструктуризации коротких долгов Украины взлетал на фоне сложностей с кредитом МВФ и усиления политической неопределенности. «Но после заявления о предстоящей покупке Россией 15-миллиардного транша еврооблигаций Украины эти настроения были погашены, а ситуация с процентными ставками по долгам страны резко улучшилась. Сейчас мы уже не видим преддефолтной ситуации на Украине», – говорит Константин Бушуев.

Россия со своей стороны не может просто просить погасить облигации – в отличие от кредита, как, например, это было в случае с долгом Кубы. Россия также не может требовать от Украины досрочного погашения облигаций по номинальной стоимости. «Если Украина выпустит облигации со сроком погашения два года, пять лет и, например, 10 лет, чтобы получить все средства от Украины, потребуется дождаться сроков погашения и держать бумаги, получая проценты в виде купонных выплат», – объясняет Шенк.

Если же России срочно потребуются средства, вложенные в украинские еврооблигации, для выполнения каких-либо обязательств государства, то она может продать украинские бумаги на рынке прочим инвесторам по рыночной цене. Выгодность такой продажи будет зависеть о того, насколько и в какую сторону рыночная цена еврооблигаций Украины на тот момент будет отличаться от цены в момент покупки. «Если цена на облигации упала, то в случае их продажи ФНБ зафиксирует убытки», – говорит экономист.