О глобальном кризисе на фондовом рынке и кого он больше всего затронет

Основное возмущение началось на фондовом рынке Японии как реакция инвесторов на неожиданное решение банка Японии поднять ключевую ставку с 0-0,1% до 0,25%. Мгновенный рост ставки в 2,5 раза привел к перетоку капитала с рынка акций на рынки инструментов с фиксированной доходностью и к возвращению японских денег из заграницы, что укрепило иену.

Как следствие, этот процесс затронул два рынка: фондовый и валютный. За 2 и 5 августа индекс Nikkei 225 упал на 18%, но затем отыграл 7-8%. Поднимая резко ставку до 0,25%, Банк Японии руководствовался двумя мотивами, оба представлены на двух верхних графиках.

Во-первых, высокая для Японии инфляция, которая уже больше года находится за пределами таргета (2%).

Во-вторых, значительное ослабление иены к доллару США и другим валютам, которое происходило с марта по середину июля этого года. Рост ставки привел к укреплению иены со 161,67 до 144,09 иен за доллар.

Поскольку кризис произошел на фондовом рынке, он автоматически перекинулся из-за рынков депозитарных расписок на Сингапур и на другие азиатские рынки, и постепенно дошел до США и ЕС. Впрочем, импульс фондового землетрясения от Токио дошел до Нью-Йорка очень слаб. S&P500 (США) провалился всего на 2,8%, а FTSE – на 3,3%. Со среды 7 августа большинство индексов находятся в режиме либо штиля, либо постепенное восстановление утраченных позиций. Впрочем, ситуация считается довольно напряженной. Почему?

1

Вышли данные из США по количеству вакансий, которые оказались далеки от ожиданий. Выход этих данных совпал с эффектом обрушения японского рынка акций. Дополнительно эффект усилили разговоры о росте вероятности рецессии в США, которая сейчас, по разным прогнозам, колеблется от 15 до 50%. Экономика США уже достаточно долго находится под влиянием высокой ставки ФРС, даже доходность бумаг Казначейства США колеблется на уровне 3-6% годовых, что много для государственных безрисковых бондов. Высокие ставки мало способствуют росту занятости, но вот в чем проблема: инфляция в США в годовом исчислении уже более 12 месяцев стабильно остается на уровне выше цели ФРС (2%). Даже в сравнении с Японией видно, что ситуация хуже (см. первый график во втором ряду). Так что возникают опасения, что ФРС затормозит снижение ставки, а это не добавляет оптимизма бизнесу. Между нами Банк Японии вряд ли не проводил консультации с ФРС перед тем как поднять процентную ставку в 2,5 раза, поэтому инвесторы могут полагать, что действия японцев фактически сигнализируют о намерениях Федрезерва подождать со снижением ставки.

2

Дополнительно всех напугал Уоррен Баффет, накануне кризиса устроивший распродажу акций глобальных компаний на кругленькую сумму. В принципе, в его действиях было рациональное зерно, поскольку и в Японии, и в ЕС, и в США одна и та же ситуация, когда инфляция уже на протяжении длительного времени выше цели. При этом, в США и ЕС уровень ключевых ставок уже был высоким, и это действительно дает повод поговорить о рецессии в США и дальнейшей стратегии ФРС на рынке. Поведение Баффета может указывать на то, что на самом деле у властей США нет никакого выбора, кроме как поддерживать высокие ставки даже при разгаре предвыборной кампании в США. Если сравнивать инфляцию в США и ЕС или США и Японии, то окажется, что лучшая ситуация – в ЕС, самая плохая – в США. Американскому правительству нужно с этим делать что-то, но статистика новых вакансий в США свидетельствует, что дальнейшее удержание ставок как раз может привести к рецессии. Даю гарантию, что ближе к дате выборов по этим прогнозам рецессии от Goldman Saches и JP Morgan Chase захочет поговорить Трамп. Сейчас я думаю, что никакой рецессии до конца года у США не будет, а вот в политических дебатах текущую ситуацию с дорогими кредитами точно используют.

Касается ли эта «буря в стакане» Украины? В ближайшее время точно нет. Во-первых, у нас по умолчанию отсутствует организованный рынок акций, мы не интегрированы в глобальные рынки, а инвесторы-нерезиденты в ОВГЗ с начала войны соблюдают их погашение и выходят с рынка. Те же, кто хотел вывести средства из Украины, уже давно это сделали из-за нашей дырявой системы валютного контроля. То есть, основной удар по валютному рынку мы уже пережили и это фондовое землетрясение нас не касается.

Более правильным будет вопрос: как на нас повлияет глобальная рецессия. Ответ – минимально. Запланированная помощь будет усилена за счет начавшейся конфискации российских активов. Часть помощи от ЕС и США в форме грантов, а также от ЕС в форме дешевых заимствований будет продлена. Макро-ситуация в евро-зоне будет давать нам определенную амортизацию, но, конечно, цены на наше экспортное сырье могут немного упасть.

И вот здесь вырисовывается довольно интересная картина. Анализ предыдущих аналогичных шоков от глобальных кризисов показывает, что цены на продукты питания и сырье для них снижаются минимально, а цены на нефть могут обваливаться существенно. Глобальная рецессия или рецессия в США, КНР, Японии или ЕС автоматически повышает риск обвала цен на рынке нефти. Именно поэтому Путин и другим нефтяным тиранам сейчас крайне нужно поджечь Ближний Восток. Поэтому мы и наблюдаем сейчас движения Ирана в направлении войны с Израилем и такую ​​искусственную неприкрытую эскалацию в нефтяном регионе. Сценарий подавления негативного влияния глобальной рецессии на рынок нефти из-за войны войны на Ближнем Востоке был бы вполне реальным, если бы на это дали свое согласие в КНР (импортер нефти), но похоже на то, что ни Иран, ни РФ не искали этого согласия у китайских. коммунистов. Следовательно, рецессия в США не приведет к серьезным потерям в их экономике, но технически может сильно усилить риск распада России по сценарию СССР.