Мир ждет финансовая катастрофа?

Известный инвестор Марк Шпитцнагель из Universa Investments (специализируется на защите от экстремальных и непредсказуемых «хвостовых рисков») предупреждает о росте рисков в финансовой системе:

Большой долговой пузырь и усилия ФРС по укреплению рынка и предотвращению рецессии, ведут к наиболее опасной катастрофе в будущем.

О чем говорил Шпицнагель:

1. «У нас крупнейший кредитный пузырь в истории человечества».
2. «Денежно-кредитная политика – самая разрушительная сила в мировой экономике. Она взяла естественный, здоровый процесс крахов, банкротств, рецессий и превратила его во что-то опасное и разрушительное. Мы живем в пороховой бомбе замедленного действия».
3. «Казначейские облигации – это не тихая гавань, так как они во многом обнадеживают. И как стратегическая стратегия снижения риска они просто не учитывают нелинейную природу риска».
4. «Снижение рисков может оказаться самым дорогостоящим делом, которое мы делаем как инвесторы. Это лекарство даже хуже, чем сама болезнь».
5. «Нужно думать о снижении рисков не как о защите себя от рынка, а, прежде всего, о защите себя от самих себя. Рынок заставляет нас делать действительно глупые вещи. Нам просто нужно настроить наш портфель так, чтобы защитить нас от этого».
6. «Мы, как инвесторы, сталкиваемся с проблемой, которую я называю великой дилеммой риска. Если мы берем на себя слишком большой риск, это будет потом дорого стоить. Если мы берем на себя слишком мало риска, это также дорого обойдется нам со временем».
7. «Снижение риска не связано с тем, каким, по нашему мнению, будет мир».

Кстати, хвостовой риск или остаточный риск (tail risk) – риск того, что цена инвестиционного портфеля изменится больше, чем на три стандартных отклонения от текущей цены.

На самом деле, большинство компаний по управлению активами контролируют риск убытков или риск снижения цены более чем на три стандартных отклонения ниже текущей цены.

То есть, хвостовой риск возникает, когда вероятность того, что инвестиция переместится более чем на три стандартных отклонения от среднего значения, больше, чем то, что показывает нормальное распределение.

К «хвостовым» рискам относятся события, вероятность возникновения которых мала и которые происходят на так называемом «жирном хвосте» выборки данных.

Это редкие события.

Кстати, общепринятая методика занижает истинное значение остаточного риска из-за эффекта «тяжёлого хвоста» в финансовых данных.

В случае с трежерис, «тяжелый хвост»в выборке данных – это весь постпандемический период с его аномальными статистическими показателями.

О чем могут свидетельствовать эти риски?

Выскажу тут свою теорию, достаточно спорную. Но все же.

Чем сильнее Минфин США будет повышать доходность своих облигаций, тем... меньше их будут покупать из-за общего фона не изученных рисков.

Есть еще один нюанс.

Это как парадоск с товарами «Торстена Веблена».

Данное правило относится к элитным товарам: чем ниже на них цена, тем меньше их покупают...

Спрос на трежерис как на резервные активы тоже начал падать по мере снижения их цены.

Ведущие рейтинговые агентства даже понизили долговой рейтинг США. Правда, весьма условно, но факт зафиксирован.

США нужно срочно снижать госрасходы, минимизировать дефицит бюджета и ложить на лопатки инфляцию.

Все это крайне необходимо для сокращения уровня госдолга и снижение его доходности.

А также для корректировки вниз объема первичного размещения облигаций.

Инфляция не смогла сжечь американский долг – госрасходы расли быстрее.

Дефолт как опция невозможен.

Война также не решит проблему.

Остается лишь поступательное приведение макропараметров в новую нормальность.

Ведь расходы на обслуживание госдолга (уплата лишь одних процентов) в США в 2023/2924 бюджетном году превысит 1 трлн дол и оборонный бюджет.

А тут еще осталось неисполненным обещание Байдена, данное в ходе прошедших выборов, списать студенческие долги на образование.

А их 1,8 трлн дол.

Плюс «Зеленый курс» на 1,5 трлн. Плюс инфраструктурное обновление США на 1 трлн.

Байденомике нужно очень много денег.

А их не будет, пока ставки доходности госдолга выше чем в Марокко.

И в Вашингтоне начали это понимать.

Нужна дешевая нефть и новый консенсус с Глобальным Югом.

Встреча с Си – в том числе для этого.

Многое решится в этом ноябре. Украинская делегация едет в Вашингтон.