Государственные финансы: в 2014 году будет еще веселее

Минфин Украины отчитался о дефиците сводного госбюджета по итогам первых 5 месяцев в сумме 21,7 млрд.грн., что почти в пять раз хуже прошлогоднего показателя. Рост дефицита объясняется агрессивным наращиванием расходов на фоне объективно слабого роста доходов. Когда экономика и промышленность стагнируют. Предприятия испытывают давление растущих издержек со стороны госмонополий. Реальные доходы населения не растут. В таких условиях наращивать доходы бюджета невозможно. А значит, если не секвестировать расходы госбюджета, то придется увеличивать госдолг, в том числе эмиссией гривны (через ОВГЗ). В 2014-м, предвыборном году, ситуация может быть еще веселее.

Тем временем НБУ отчитывается о хорошем сальдо внешнеторгового баланса Украины – по итогам мая дефицит составил всего лишь $48 млн., хотя годом ранее, в мае 2012 года, он превышал $1 млрд. Это улучшение обусловлено в первую очередь резким сокращением импорта товаров (на 27%!) и в первую очередь российского газа (в 2,6 раза!). Также обвалился импорт легковых автомобилей вследствие введения новых импортных пошлин. Экономические проблемы в промышленности также способствуют сокращению импорта продукции машиностроения. Снижение доходов населения способствует также уменьшению импорта потребительских товаров. Нечто похожее наблюдается сейчас в еврозоне, где также спад ВВП сопровождается улучшением внешнеторгового баланса из-за резкого падения импорта товаров и услуг. Негативом является то, что экспорт в мае тоже сокращается – почти на 16%. Это, в свою очередь, стало следствием ухудшения ситуации в экономике России и уменьшением спроса у россиян на продукцию украинских предприятий. Дополнительным негативом является также резкий спад прямых иностранных инвестиций – за первые 5 месяцев года объем ПИИ составил всего лишь $1,363 млрд., что на 41% меньше прошлогоднего результата. В целом платежный баланс Украины в мае составил $0,5 млрд., что лишь чуть-чуть больше, чем в мае 2012 года.

В таких условиях валютные резервы НБУ находятся в большой зависимости от возможности Минфина рефинансировать внешние долги. А сейчас внешние финансовые рынки для Украины практически закрыты и надежда есть только на МВФ или РФ, ну или на существенное улучшение ситуации на внешних рынках. Но так как ФРС США готовится сворачивать QE3, то такие надежды пока не оправданны. Так что все опять возвращается или к МВФ или к РФ. Важнейшим фактором валютной стабильности по-прежнему является также население. Сейчас украинцы ведут себя спокойно и плавно даже избавляются от иностранной валюты. Но это призрачная и весьма шаткая стабильность. А значит, при появлении необходимости следует ожидать резкого закручивания гаек НБУ по ограничению спроса населения на инвалюту, что ударит по импорту товаров и туризму.

После того как геополитический маятник интересов украинских властей качнулся в сторону Европы, неизбежно обострились отношения Украины с Россией. Глава российского Газпрома Алексей Миллер заявил, что его компания не собирается закачивать газ в ПХГ Украины. А это угрожает новой газовой войной. У НАК «Нафтогаз Украины» нет желания, да и денег, для финансирования закупки порядка 10 млрд.куб.м., которые будут необходимы для гарантий бесперебойного транзита газа из России в Европу. И это уже с учетом очередного полученного аванса за транзит газа на $1 млрд. (а всего на $5,15 млрд.). Кроме того, в Кремле раздражены очередным торможением переговоров по Укртрансгазу. В таких условиях все острее потребность Украины во внешнем финансировании – от МВФ либо России. В противном случае не избежать углубление экономического спада и закрытие бюджетных дыр в предвыборный год за счет эмиссии гривны с неизбежными негативными последствиями для валютного рынка.