Как спасти валютные резервы

НБУ надеется на стабилизацию валютных резервов до конца года. Это умеренно оптимистичное заявление. Его можно выполнить, если Минфину или госкомпаниям удастся привлечь по еврооблигациям, долларовым ОВГЗ, по кредиту МВФ или из других источников хотя бы $2-3 млрд. для рефинансирования внешних долгов. Переоценка и уменьшение шансов на сокращение QE3 (нетрадиционная монетарная политика, используемая центральными банками для стимулирования национальных экономик), кстати, может понизить доходности украинских еврооблигаций и позволить Минфину Украины выйти с новыми размещениями евробондов.

Доходность, конечно же, вряд ли будет настолько низкой как это было в первом полугодии, но ниже текущих уровней. Впрочем, главная причина текущих завышенных доходностей украинских евробондов кроется не столько в повышении доходности американских госбумаг (как базиса расчета доходности для всех долговых инструментов), сколько в росте credit default swap (CDS) примерно на пару процентов. То есть причина кроется в негативном восприятии иностранных инвесторов Украины, которые оценивают нашу страну как высокорискованную с высокой вероятностью дефолта.

И если политика ФРС США находится вне поля влияния украинских властей, то планомерно работать над понижением CDS вполне им по силам. На мой взгляд, именно CDS стали ключом к изменению всех процентных ставок в Украине - от долларовых по евробондам до депозитов, в том числе гривневых.